中投顾问：三元股份以奶粉业务扭转业绩需要时间

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　　近日三元股份的连续停牌引起了业内人士的广泛关注。此前三元股份发布公告称因筹划非公开发行股票重大事项，公司股票自2014年2月10日起停牌。三元股份于2月21日再次发布公告称公司股票自2014年2月24日起继续停牌，公司将不晚于2014年3月3日公告并复牌。
　　中投顾问食品行业研究员简爱华指出，三元股份连续停牌与近期国内政府整合奶粉市场力度加强有关。因为国内政府整合奶粉市场涉及全部婴幼儿奶粉企业，事关婴幼儿奶粉企业的存留及未来发展前景，也是相关企业崛起的良机。三元股份本可以借助三聚氰胺事件得到良好发展，不料却受累于并购三鹿奶粉相关资产，成为上市乳制品企业中少有的亏损者。
　　国家已经明确行业兼并重组的政策方向，并且通过婴幼儿企业推介名单来扶持部分企业发展壮大。其中三元股份已经进入国家第二批婴幼儿奶粉企业推介名单之中，其婴幼儿奶粉的生产资质得到了国家认可，未来其发展婴幼儿奶粉业务也就能得到更多政策支持，由此也便获得了良好发展机会。三元股份势必会借助此次机会构建自身快速发展的资源基础，服务于未来的快速发展。
　　三元股份是以北京市场为大本营的区域性乳企，以低温奶等液态奶为主要业务。如今在国家政策导向之下确定了婴幼儿奶粉的发展方向。婴幼儿奶粉的利润水平较高，也是三元意欲转型的重要考虑。三鹿作为当时国内最大的婴幼儿奶粉品牌，三元并购之后也就获得了诸多产能，这一角度而言，产能并不是三元的缺陷或者不足之处。
　　市场和品牌才是三元食品发力婴幼儿奶粉的不足之处。三元之所以被三鹿巨大产能所牵绊就是因为三元股份仅有区域市场，不能为三鹿的巨大产能提供释放的空间，因此三元便陷入亏损的境地。所以扩张市场是三元转型的第一要务。在当前行业背景下，唯有并购拥有渠道和市场资源的其他奶粉品牌是三元的最好选择。
　　尽管国家兼并重组政策细则尚未出台，但是在国家新版婴幼儿奶粉企业生产审查细则的压力之下，2014年新年伊始国产品牌已经开始着手并购。行业内优质资源的并购标的较少，先入手者势必更容易获得更符合自身需要的并购标的，也便更容易达到“1+1>2”的效果。2014年对于企业确定行业地位相当关键，一旦企业选择自己建设、稳扎稳打的发展策略那么必将失去发展良机，后果也就相当严重。
　　品牌上而言，三元股份也并不具有优势。当下国产品牌中，贝因美、伊利、雅士利等品牌在消费者心目中有较高的知名度，也更容易成为消费者的首选。三元更多是作为区域性液态奶品牌的角色出现，其影响人群较为有限，所以品牌塑造是重要一步。三元可以通过投放广告等方式培育消费者的品牌意识。
　　品牌塑造和市场拓展两者联系较为紧密。一旦三元通过并购可以迅速推向多个市场，那么能否被消费者广泛熟知和接受是其销售额能否提升的关键。因为若品牌塑造略有不足，即便产品推向市场也难获得消费者认同，支不抵收的现象就会发生，那么只会加剧三元亏损的境地。提高销售费用的使用效率对于当下如此经营状况的三元是较为关键的。
　　中投顾问研究总监郭凡礼指出奶源也是婴幼儿奶粉企业的关键资源，企业也应进一步布局。从国家政策中不难看出，国家更倾向于婴幼儿奶粉企业使用生鲜乳进行加工，此外消费者也对婴幼儿奶粉品牌的牧场资源非常看重，所以奶粉品牌应积极布局奶源，以赢得消费者的认同和国家政策的支持。
　　2013年三元股份全年经营状况不良已是预料之中的事情，因为三元面临产能过剩和外围市场突破两个问题。至于2014年三元的市场表现则完全取决于其婴幼儿奶粉业务的发展情况。事实上，三元已经着手婴幼儿奶粉的品牌宣传，只是仍然需要一定时间提高消费认知。考虑到时间问题，2014年上半年三元业绩改善的可能性较小。
　　中投顾问
   
   
   
   
   
   
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